在復(fù)雜多變的全球醫(yī)藥市場(chǎng)環(huán)境中，中國(guó)生物制藥有限公司（股票代碼：1177.HK）交出了一份令人矚目的中期答卷。2025年上半年，中生憑借強(qiáng)大的創(chuàng)新藥產(chǎn)品矩陣和卓越的商業(yè)化能力，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的強(qiáng)勁雙增長(zhǎng)，以扎實(shí)的業(yè)績(jī)印證了其作為中國(guó)領(lǐng)先醫(yī)藥企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和蓬勃生命力。
2025H1財(cái)報(bào)概覽
2025年上半年，中國(guó)生物制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入175.7億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.7%；持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)歸母凈利潤(rùn)33.9億元，同比激增140.2%，連續(xù)第三個(gè)報(bào)告期保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。
圖2.中生2025H1財(cái)務(wù)摘要數(shù)據(jù)，來(lái)源：其上半年報(bào)
毛利率提升至82.5%，銷售與管理費(fèi)用率降至42.9%，研發(fā)費(fèi)用率增至18.1%，呈現(xiàn)“收入擴(kuò)張、費(fèi)用收縮、盈利放大”的良性循環(huán)。
期末現(xiàn)金及類現(xiàn)金儲(chǔ)備逾300億元，為后續(xù)研發(fā)投入、管線并購(gòu)及國(guó)際化拓展提供充足彈藥。
關(guān)于中國(guó)生物制藥
中國(guó)生物制藥于2000年在香港聯(lián)交所上市，現(xiàn)為中國(guó)領(lǐng)先的創(chuàng)新研究驅(qū)動(dòng)型醫(yī)藥集團(tuán)，業(yè)務(wù)覆蓋研發(fā)、智能生產(chǎn)及商業(yè)化全鏈條，產(chǎn)品布局腫瘤、肝病/代謝、呼吸系統(tǒng)、外科/鎮(zhèn)痛四大高成長(zhǎng)賽道。
旗下正大天晴、北京泰德、南京正大天晴等核心企業(yè)連續(xù)多年位列中國(guó)醫(yī)藥工業(yè)百?gòu)?qiáng)，集團(tuán)亦連續(xù)幾年入選《制藥經(jīng)理人》“全球制藥企業(yè)TOP50”。
2025年7月，公司斥資5億美元全資收購(gòu)腫瘤創(chuàng)新平臺(tái)“禮新醫(yī)藥”，進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
核心產(chǎn)品介紹
抗腫瘤板塊：上半年收入66.9億元，同比增長(zhǎng)24.9%，占集團(tuán)收入38.1%。
安羅替尼（?？删S）已獲批9項(xiàng)適應(yīng)癥，一線小細(xì)胞肺癌、腎細(xì)胞癌、軟組織肉瘤快速放量；即將遞交一線肝細(xì)胞癌、胰腺癌等上市申請(qǐng)，未來(lái)兩年適應(yīng)癥有望突破12項(xiàng)。
2023-2024年獲批的五款國(guó)家1類創(chuàng)新藥（億立舒、安得衛(wèi)、安柏尼、安洛晴、安方寧）與四款生物類似藥（安倍斯、得利妥、賽妥、帕樂(lè) 坦）在上半年迅速爬坡，成為新的增長(zhǎng)極。
外科/鎮(zhèn)痛板塊：收入31.1億元，同比增長(zhǎng)20.2%，占集團(tuán)收入17.7%。
澤普思/得百安（氟比洛芬凝膠貼膏）連續(xù)數(shù)年占據(jù)外用鎮(zhèn)痛市場(chǎng)重要份額，二代升級(jí)貼劑預(yù)計(jì)一年內(nèi)獲批，有望進(jìn)一步拓寬壁壘。
普坦寧（美洛昔康注射液）為中國(guó)首 款24小時(shí)長(zhǎng)效鎮(zhèn)痛NSAID，已獲NMPA及FDA雙重批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將成為圍手術(shù)期鎮(zhèn)痛新標(biāo)桿。
創(chuàng)新產(chǎn)品整體表現(xiàn)：上半年創(chuàng)新藥及生物類似藥收入78億元，同比增長(zhǎng)27.2%，收入占比首次突破44%。公司預(yù)計(jì)全年創(chuàng)新收入占比將超越50%，形成“創(chuàng)新為主、仿創(chuàng)結(jié)合”的新格局。
研發(fā)管線創(chuàng)新藥云集 未來(lái)三年（2025-2027年），集團(tuán)預(yù)計(jì)獲批19款創(chuàng)新產(chǎn)品，其中過(guò)半峰值銷售有望突破20億元。
其中TQB3616（CDK2/4/6抑制劑）針對(duì)HR+/HER2-乳腺癌，已遞交上市申請(qǐng)，具有克服CDK4/6抑制劑耐藥的潛力；
TQB2102（HER2雙抗ADC）對(duì)標(biāo)DS-8201，在HER2低表達(dá)乳腺癌、胃癌、肺癌等多適應(yīng)癥同步推進(jìn)III期，ILD發(fā)生率顯著低于同類；
TQC3721（PDE3/4抑制劑）是中國(guó)首個(gè)進(jìn)入III期的COPD口服雙靶點(diǎn)藥物，預(yù)計(jì)2026年上市，填補(bǔ)國(guó)內(nèi) 空白；
Lanifibranor（泛PPAR激動(dòng)劑）是中國(guó)首個(gè)進(jìn)入III期的MASH口服小分子，已在NEJM發(fā)表IIb期陽(yáng)性結(jié)果；
此外，EGFR/c-Met雙抗TQB2922、CCR8單抗LM-108、PD-1/TGF-β雙功能融合蛋白TQB2868等FIC/BIC項(xiàng)目均處于注冊(cè)臨床或III期階段，腫瘤免疫微環(huán)境布局全球先進(jìn)。
新引擎：國(guó)際化與戰(zhàn)略合作
2025年7月收購(gòu)禮新醫(yī)藥后，集團(tuán)獲得腫瘤微環(huán)境特異性抗體、ADC、TCE等四大技術(shù)平臺(tái)，以及已對(duì)外授權(quán)總額近40億美元的LM-305（GPRC5D ADC）、LM-299（PD-1/VEGF雙抗）等重磅資產(chǎn)。
中生計(jì)劃必將依托禮新的國(guó)際網(wǎng)絡(luò)，加速自有產(chǎn)品全球多中心臨床與商業(yè)化落地，預(yù)計(jì)2025年起對(duì)外授權(quán)將成為常態(tài)化收入來(lái)源。同時(shí)，集團(tuán)已遞交4款創(chuàng)新藥進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄、1款進(jìn)入商保創(chuàng)新藥目錄，積極探索多元支付路徑，提升創(chuàng)新藥可及性。
結(jié)語(yǔ)
中國(guó)生物制藥2025年上半年的亮眼業(yè)績(jī)，是其多年堅(jiān)定投入創(chuàng)新轉(zhuǎn)型、管線布局進(jìn)入收獲期的必然結(jié)果。高強(qiáng)度的研發(fā)投入（18.1%營(yíng)收占比）持續(xù)轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新產(chǎn)品的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（78億，+27.2%）和市場(chǎng)份額的提升（44.4%）。
展望未來(lái)，公司擁有清晰且充滿雄心的戰(zhàn)略藍(lán)圖：未來(lái)三年19款創(chuàng)新藥上市的預(yù)期、超60%創(chuàng)新收入占比的目標(biāo)、以及國(guó)際化BD與授權(quán)合作的推進(jìn)，共同勾勒出其邁向全球先進(jìn)制藥企業(yè)的路徑。隨著TQB3616、Lanifibranor等具有“同類最優(yōu)”或“同類首 創(chuàng)”潛力的重磅管線陸續(xù)上市，中國(guó)生物制藥有望在腫瘤、代謝、呼吸等核心領(lǐng)域樹立新的治療標(biāo)桿，其創(chuàng)新價(jià)值將持續(xù)釋放，為全球患者帶來(lái)更優(yōu)的治療選擇，也為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值。
參考資料：
1. 中國(guó)生物制藥官網(wǎng)
2. 正大天晴藥業(yè)集團(tuán)中國(guó)生物制藥上半年業(yè)績(jī)報(bào)捷：凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng) 創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)營(yíng)收175.7億元?jiǎng)?chuàng)新高
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