在國家統(tǒng)計局4月15日公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)之前，決策層就已經(jīng)發(fā)出了明確的緊縮信號。中央銀行進一步采取緊縮貨幣的政策，于4月11日宣布將此前3月24日出臺的差別準備金率政策改變?yōu)樘岣邷蕚浣鹇省?/p>

　　央行發(fā)言人稱，這是一次普遍的調整，凍結市場資金1100億元。不過，據(jù)中國社會科學院金融所副所長王松奇的估算，如果加上乘數(shù)效應，影響的資金為4000億元左右。

　　與此同時，銀監(jiān)會宣布決定在銀行業(yè)金融機構自查和各銀監(jiān)局檢查的基礎上，由銀監(jiān)會組成5個檢查組，對廣東、浙江、河南、河北、湖北、江西、江蘇七省部分銀行業(yè)金融機構貸款情況進行重點檢查。主要檢查內容之一，是有關金融機構對鋼鐵、電解鋁、水泥、房地產、汽車等行業(yè)貸款情況。而更早一些時候，國務院派出10個檢查組落實中央經(jīng)濟工作會議的情況，而發(fā)改委也幾乎是在同時派出了自己的10個檢查組。

　　國家發(fā)改委財金司一位官員對記者說，此次調整是針對信貸投放過快而對信貸總量的調整。能否控制銀行信貸力度，關鍵在于各商業(yè)銀行的貫徹力度和國家的監(jiān)控力度，目前固定資產投資過熱行業(yè)的信貸資金總量能否減少，現(xiàn)在還難以下結論。

　　有關人士認為，一些再建工程和國家重點項目的建設不會由此而停下來，未來新開工的項目將會受到資金供求變化的影響。建筑業(yè)由此而受到的影響短時間并不明顯，影響的滯后效應會在未來的幾個季度凸顯出來。

　　貨幣新政當央行3月24日宣布實行差別準備金率時，市場人士普遍認為這只是一個溫和的信號，實際操作中影響的資金不過幾十億元，而且四大國有商業(yè)銀行以“股份制改造尚未完成”的理由被暫緩執(zhí)行差別準備金。但是，4月11日，央行突然宣布提高準備金率，對包括四大行在內的金融機構準備金率從7％提高到7.5％，對資本充足率低于一定水平的金融機構，將執(zhí)行8％的存款準備金率。只有農村信用社和城市信用社暫緩執(zhí)行提高0.5個百分點存款準備金率的規(guī)定，仍執(zhí)行6％的存款準備金率。

　　由于今年1-2月固定資產投資增速過猛，宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)過熱苗頭，日前，政府調控部門進一步強調提出了“適當控制固定資產投資規(guī)模，堅決遏制部分行業(yè)和地區(qū)盲目投資、低水平重復建設”的要求，其中，合理控制信貸規(guī)模被作為主要的經(jīng)濟手段之一。

　　投資過熱據(jù)國家統(tǒng)計局報告，今年1-2月，我國城鎮(zhèn)5 0萬元以上項目完成固定資產投資32 87億元，比上年同期增長5 3％。其中，國有及國有控股投資1999億元，增長55.1％，住宅投資？21億元，增長48.7％。

　　前兩個月我國投資高速增長的主要原因是：一、2003年投資快速增長的慣性作用。2003年我國固定資產投資快速增長，大量在建項目延續(xù)到今年繼續(xù)施工，使今年施工項目個數(shù)增多。今年1-2月，施工項目達到39968個，比上年同期增加了11 005個，增加項目之多，為近年少見。二、新開工項目繼續(xù)增力。1-2月新開工項目7816個，比上年增加3002個， 比去年同期多增1 726個。今年1-2月，新開工項目占施工項目的比重為19.6％，比上年同期提高了3個百分點。三、項目施工速度加快。由于存在著對投資品價格上漲的預期，一些投資者為了減少風險，加快了工程建設的進度。有些房地產企業(yè)土地儲備較多，為防止政策發(fā)生變化，也加快了開發(fā)的力度。四、建筑材料價格上漲。2月份，鋼材出廠價格比去年同期上漲了22％，水泥上漲了1.5％，有色金屬上漲了1 3.7％，重大設備價格上漲幅度也比較大，導致1-2月現(xiàn)價投資額增長加快。如扣除價格因素，實際投資增長會低一些。五、氣候與節(jié)日因素使投資工作量增加。首先，2003年冬天是一個暖冬，一些大的工程基本都沒有停工；其次，今年春節(jié)時間提前，民工返城較早，有利于安排施工；第三，今年是閏年，2月份天數(shù)比上年多一天，影響投資多增長2.6個百分點。

　　針對目前固定資產投資增速過猛、在建規(guī)模偏大的問題，國家發(fā)展和改革委員會有關負責人3月22日指出，要堅決控制固定資產投資過快增長的勢頭。投資增速過猛、規(guī)模偏大將對經(jīng)濟和社會發(fā)展造成諸多不利影響。一是加劇了煤電油運供求關系緊張的矛盾。二是影響了經(jīng)濟結構的調整優(yōu)化。三是加大了通貨膨脹壓力。四是增大了經(jīng)濟運行的潛在風險。

　　增長趨勢1998年以來國內房地產市場迅速發(fā)展幾乎完全是銀行信貸支撐的結果，無論是房地產開發(fā)貸款、建筑企業(yè)流動性貸款、土地儲備貸款及個人住房消費貸款等，都是通過間接或直接的方式把銀行信貸資金集中到了房地產業(yè)。

　　曾在央行研究局任職、現(xiàn)任國務院發(fā)展研究中心金融所所長的夏斌認為，若同時調整存貸款利率，縮小利差，則將直接影響銀行的經(jīng)營安全。因為在前2年四大國有銀行的營業(yè)收入中，利差收入高達83％；而如果存款利率不動，又想收緊銀根，在不縮減基礎貨幣投放的情況下，僅提高貸款率，利差就會擴大，這將直接刺激銀行放大貸款，收緊銀根的政策效應也會相應減弱。

　　中國社科院金融所易憲容博士認為，“中國目前存在著固定資產投資過快的問題，只有加息，才能遏制投資快速增長的勢頭�！�

　　易憲容分析說，調整存款準備金率，雖然能凍結一部分銀行的資金，但卻不能增加企業(yè)的資金成本。而且，現(xiàn)在銀行都持有超額儲備，即使感覺資金頭寸緊張，銀行也可賣掉手頭持有的國債，這樣調整存款準備金的政策對銀行來說影響不是太大。只有加息，才能增加企業(yè)的資金成本，從而遏制投資的快速增長。

　　高速運行的中國經(jīng)濟快車并不會放緩速度，由于建筑業(yè)在固定資產投資中所占的份額較大，一旦固定資產投資放緩，建筑業(yè)所遭受的影響不可避免。

　　作者：趙岸英